海菲曼IPO：毛利率超出跨越同业一倍前员工变身

　　2025年4月7日，北交所披露了昆山海菲曼科技集团股份无限公司（以下简称“海菲曼”）首轮问询答复。海菲曼次要处置自从品牌“HIFIMAN”终端电声产物的设想、研发、出产和发卖，公司产物包罗头戴式、实无线、式、播放设备等。此次北交所IPO，海菲曼的保荐报酬申港证券，公司拟募集资金5。51亿元，拟用于先辈声学元器件和零件产能提拔项目，级纳米振膜及工业DAC芯片研发核心扶植项目，全球品牌及运营总部扶植项目。据招股书，2023-2024年上半年，海菲曼别离实现停业收入别离为1。42亿元、1。54亿元、2。04亿元、0。87亿元；别离实现归母净利润0。34亿元、0。36亿元、0。55亿元、0。21亿元。值得关心的是，海菲曼的毛利率超出跨越同业一倍，公司发卖费用率较着高于同业，但研发费用率却低于同业。2021年6月-2022年1月期间，海菲曼换股收购三家沉点供应商，然而，海菲曼却“区别看待”。2021年6月至11月，庄志兵、庄怯父子以多音达股权，庄展提、庄展坦兄弟以达信电子股权换股取得海菲曼股权，对应海菲曼投后估值为2。5亿元。2021年12月至2022年1月，代正伟、林伟凤佳耦以优翔电子股权，换股取得海菲曼股权对应海菲曼投后估值为8亿元，海菲曼估值差别庞大。仅仅一个月时间，公司前后换股估值相差了2。2倍。除此之外，一个参取股权激励“前员工”成立公司的第二年就变为海菲曼2023年的前五大客户，正在首轮问询中，监管层对此赐与了沉点关心。2011年4月，海菲曼的前身头领科技(昆山)无限公司成立，边仿出资500万元并100%持股。两个月后，边仿将持有的50万元出资额（占注册本钱10%）股权让渡给母亲刘克伟，两年后刘克伟将持有的50万元出资额（占注册本钱10%）股权零对价让渡给杨永强。据领会，杨永强系创始股东之一，按照汗青贡献进行股权调整。持股七年多后，杨永强于2021年2月将其所持公司3。5%、2。78%股权以3。33元/注册本钱的价钱，别离让渡予何斌武、庄志捷，白手套现134。4万元；同时，边仿将其所持公司7。22%股权以154。57万元价款让渡给庄志捷。2021年6月-2022年1月期间，海菲曼换股收购模式。海菲曼通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子、多音达、优翔电子100%股权，新增注册本钱合计38。98万元。2021年6月和8月，海菲曼通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子和多音达100%股权，新增注册本钱合计18。93万元，新增股比合计为2。86%。2021年9月，达信电子前股东庄展提向达信电子增资500万元，获得达信电子50%股权；2021年10月，庄展提将持有的达信电子50%股权向珠海音速感增资，获得珠海音速感新增合股企业份额13。23万元；2021年11月，公司通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子50%股权，新增注册本钱13。2345万元，新增股比1。96%，由珠海音速感以其所持达信电子50%股权做价500万元认购。2021年12月和2022年1月，海菲曼分两次通过换股体例收购珠海音速感持有的优翔电子股权。被收购的多音达、达信电子及优翔电子均为2020岁尾或2021年新设公司，其前成分别为东莞市多音电子无限公司（以下简称“多音电子”）、惠州市宏图达信电子无限公司（以下简称“宏图达信”）和东莞市富伟塑胶成品无限公司（以下简称“富伟塑胶”）。本次收购前，宏图达信成立于2018年，多音电子、富伟塑胶成立于2016年，均系小型平易近营企业，为确保子公司汗青运营规范性且剥离收购无关的资产和营业，经相关方协商，三家公司的原股东及其近亲属以货泉出资新设立了多音达、达信电子和优翔电子，由新设公司别离收购原公司相关资产衔接响应营业，新设公司股东以股权向珠海音速感出资获得合股企业份额，珠海音速感再以新设公司股权向公司增资，原股东及其近亲属通过珠海音速感间接持有公司股份。值得关心的是，2021年6月至11月，庄志兵、庄怯父子以多音达股权，庄展提、庄展坦兄弟以达信电子股权换股取得海菲曼股权，对应海菲曼投后估值为2。5亿元。2021年12月至2022年1月，代正伟、林伟凤佳耦以优翔电子股权，换股取得海菲曼股权对应海菲曼投后估值为8亿元，海菲曼估值差别庞大。仅仅一个月时间，海菲曼注释称，海菲曼估值差别，次要系收购时点分歧，公司全体架构及业绩差别较大，以及外部投资机构报价环境分歧导致公司投后估值分歧。收购前，三家新设公司前身多音电子、宏图达信、富伟塑胶均系注册正在广东地域的平易近营企业，成立多年，是公司的主要供应商。多音达股东庄志兵和庄怯为父子关系，庄志兵为海菲曼持股5%以上股东庄志捷（后于2023年3月任海菲曼董事）的兄弟，庄志兵、多音达形成海菲曼联系关系方；达信电子股东庄展提、庄展坦为兄弟关系，其二报酬庄志捷的姑表兄弟（庄志捷、庄志兵的母亲，和庄展提、庄展坦的父亲是兄弟姐妹）；优翔电子股东代正伟、林伟凤为夫妻关系，优翔电子设立时考虑专为收购新设，为简化后续手续，设立时即由边仿做为施行董事，因此优翔电子形成海菲曼联系关系方和边仿的联系关系方，不外，海菲曼称该联系关系关系是新设公司的设立过程中导致的，代正伟、林伟凤不属于海菲曼联系关系方。换股后，达信电子原股东庄志兵、庄怯别离持有珠海音速感4。93%、0。05%股份；多音达电子原股东庄展提、0。23%股份；优翔电子原股东代正伟、林伟凤别离持有珠海音速感4。37%、0。06%股份。一系列股权变化之后，IPO前，边仿间接持有公司58。03%股份，为公司控股股东，任董事长、总司理。同时，其取珠海音速感、珠海高清领先、珠海时空转换签订《分歧步履和谈》，通过结成分歧步履关系，边仿可合计节制公司85。03%股份的表决权。别的，持股平台珠海音速感持股16。66%；持股平台珠海高清领先持股10。27%；庄志捷持股9。24%，任董事；何斌武持股3。23%，为研发部员工；杨永强持股1。39%，为研发部员工。边仿，1979年11月出生，中国国籍，博士研究生学历。2005年7月-2009年4月，于徐州音速感科技商务办事无限公司任监事；2008年10月-2021年1月，于天津头领科技无限公司任施行董事兼总司理；2011年4月-2023年3月，于头领无限、海菲曼无限任施行董事、总司理；2012年4月至今，于天津海菲曼任施行董事、司理；2019年3月至今，于甜师兄任施行董事；2020年12月至今，于七倍音速任施行董事、司理；2021年11月至今，于达信电子、优翔电子和多音达任施行董事；2023年3月至今，任海菲曼董事长、总司理。庄志捷，于1968年10月出生，中国国籍，具有，高中学历。1988年2月-1990年3月，于省沧县科研所任技工；1990年4月-1991年1月，于皇冠电子无限公司任质量工程师；1991年2月-1993年5月，于伊藤电子任制制课长；1993年5月-1997年7月，于锐敏电子任副工厂长；1997年7月-2000年1月，于正荣塑胶电子厂任工厂长；2000年1月-2010年1月，于达电电子科技无限公司任工厂长；2010年1月至今，于多摩电子（东莞）无限公司任副董事长兼总司理；2022年5月至今，于东莞多摩电商业无限公司任副董事长兼司理；2023年3月至今，任海菲曼董事。公司董事会由5名董事构成，包罗2名董事，现任董事包罗：边仿、庄志捷、曹辰（珠海音速感、珠海高清领先、珠海时空转换三家公司施行事务合股人）；董事包罗：冯宝山、杨权。2023年11月，海菲曼聘用杨帆担任公司财政总监，任期自2023年11月至2026年3月，一个月后，公司聘用闫海霞为公司董事会秘书。然而，两个月后，公司免除杨帆公司财政总监职务，聘用刚上任两个月董事会秘书的闫海霞为公司财政总监，2024年12月，闫海霞辞去财政总监职务，公司聘用王善文为公司财政总监。闫海霞，1965年12月出生，本科学历。1986年9月-2017年2月，于国度能源集团乌海能源无限义务公司历任出纳、会计、财政部分担任人；2017年3月-2018年12月，于中国国际星文娱集团无限公司任财政总监；2019年1月-2021年12月，于天元瑞信通信手艺股份无限公司任财政总监；2022年1月-2023年5月，于唐人通信手艺办事股份无限公司任财政总监；2023年6月至今，于昆山海菲曼科技集团股份无限公司工做。王善文，1979年8月出生，高级会计师、注册会计师。2002年7月-2005年4月，任天津市公工程总公司科长；2005年4月-2007年11月，任天津三洋通信设备无限公司财政科长；2007年12月-2009年12月，任中瑞岳华会计师事务所天津分所审计部项目司理；2009年12月-2015年8月，任中审亚太会计师事务所天津分所高级司理；2015年9月-2021年3月，任天津海格丽特智能科技股份无限公司财政总监、董事会秘书、董事；2021年4月-2021年5月，任职于天津谊际商业无限公司；2021年6月-2024年11月，任天津德工扶植工程无限公司副总司理；2024年12月12日至今任海菲曼财政总监。海菲曼次要处置自从品牌“HIFIMAN”终端电声产物的设想、研发、出产和发卖，公司产物包罗头戴式、实无线、式、播放设备等。2023-2024年上半年，海菲曼别离实现停业收入别离为1。42亿元、1。54亿元、2。04亿元、0。87亿元；别离实现归母净利润0。34亿元、0。36亿元、0。55亿元、0。21亿元。毛利率方面，海菲曼的分析毛利率别离为63。71%、65。06%、68。19%、68。91%。能够看出，毛利率呈增加趋向。取同业比拟，海菲曼的毛利率远高于同业业可比公司，是同业的两倍。招股书中，海菲曼将安步者、惠威科技、先歌国际做为可比同业公司，同业业可比公司的平均毛利率别离为34。69%、32。80%、35。82%、37。37%。别的，海菲曼线下曲销毛利率大幅低于线下经销毛利率。演讲期各期，公司线%，毛利率别离为62。81%、71。34%、73。06%和72。67%；公司线%，毛利率别离为26。91%、13。47%、24。54%和23。51%。正在首轮问询中，监管层要求海菲曼申明：公司毛利率显著高于同业业公司平均程度的缘由及合，高毛利率的可持续性；分歧发卖模式下毛利率差别的缘由，线下曲销毛利率大幅低于线下经销毛利率能否为行业老例。海菲曼2023年度境内第一大曲销客户惠州拉格朗商业无限公司（下称“拉格朗商业”）是由公司前员工庄广杭节制，庄广杭的堂兄是庄展提（多音达电子原股东），庄广杭正在海菲曼工做期间还参取股权激励，截止招股书披露日，其通过珠海音速感（持股平台）间接持有海菲曼0。1%股权。拉格朗系达信电子前员工庄广杭于2022年11月22日设立，注册本钱为10万元，设立后仅处置商业营业，次要通过商业收付时间差满脚营业资金需求，故被收购前未实缴注册本钱。海菲曼于2024年6月收购拉格朗全数股权，于2024年10月30日实缴了全数出资。拉格朗次要运营电子产物的出口商业营业，具有进出口相关天分，其发卖的产物均系从达信电子采购，达信电子将其为国外客户拆卸的鼠标、键盘等电子产物发卖给拉格朗，由拉格朗打点出口报关手续后转售给海外客户，上述买卖中拉格朗商业赔取约7%的商业毛利，除上述转售营业外，收购前拉格朗未取其他客户开展营业。拉格朗成立后第二年（2023年）便跃升海菲曼前五大客户之列。2023年、2024年拉格朗停业收入别离为472。95万元、192。52万元，毛利率别离为7。58%、7。18%，净利润别离为1。06万元、-7。01万元。值得一提的是，拉格朗商业2022年和2023年的参保人数都为0。2024年6月，公司根据拉格朗商业2023年未审的账面净资产以2万元收购拉格朗商业100%股权，拉格朗商业于2024年6月30日纳入海菲曼归并范畴。演讲期内拉格朗取达信电子相邻办公。对此，正在首轮问询中，监管层要求海菲曼：申明拉格朗的设立环境、出资来历、取刊行人的营业合做、收购前对其他客户的营业开展、演讲期内资产欠债表、利润表及次要运营环境，能否经审计等，取公司能否存正在联系关系关系，能否为边仿现实节制。海菲曼答复称，拉格朗自设立至被公司收购前，均由庄广杭持有其100%股份，系基于上述出口退税布景而设立，拉格朗亦不存正在取边仿或其近亲属的资金往来，非现实节制人边仿节制的企业，因为拉格朗系子公司前员工投资设立且其营业取公司联系关系性较大，演讲期内公司将拉格朗认定为联系关系方进行披露。前往搜狐，查看更多。